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    行业动态:2月销量数据公布
    数据要点
    2月汽车产、销163.75、159.64万辆,同比21.5%、17.8%, 环比-21.7%、-26.0%;乘用车销131.22万辆,同比18%,环比-29%;商用车销量28.42万辆,同比17%,环比-8.2%。
    数据评估:稍低于预期  乘用车1-2月累计同比增长11.3%,稍低于我们的预期(Q114%),但处于合理范围,好于市场的悲观预期;增速较13Q4的20.3%大幅降低,除销售景气降温,与同比基数抬高有关。
    中重卡1-2月累计同比18.8%,与我们对Q1增速预测(20%) 一致;轻卡、轻客累计同比9.5%、14.9%,符合预期。
    大中客销量累计同比-6.7%,是唯一明显低于预期的细分市场,除公路销售持续疲弱外,新能源客车补贴政策调整对公交客车销量的扰动是重要原因。
    数据趋势:10%-15%的温和良性增长将持续  由于宏观政策保持定力、确立7.5%左右增长目标,以居民就业和收入增长为下限、调结构/去杠杆为上限,同时油价无重大波动、行业库存仍处于合理状态,我们预期汽车销售10%-15%的温和良性增长态势将持续,预计3月乘用车同比增速12%-15%、中重卡约20%。
    短期增速下降过程结束,应加大业绩类龙头股配置,主题投资逐渐进入验证期  行业增速从去年四季度的20%中枢到1-2月10%中枢的下降过程已完成,温和良性增长持续及经济系统性担忧的缓解将推动业绩类汽车股的表现,而新能源汽车、汽车电子的主题投资将逐渐进入验证期。  中期内,汽车股的估值将与业绩增速重新匹配(去年四季度开始业绩类成长股与价值股的估值明显收敛);在行业温和增长的背景下,微观企业的转型、升级对中期业绩增长持续性及投资回报具有关键意义;与市场关注新能源、汽车电子主题不同,我们更看好传统汽车龙头公司转型升级带来的两大投资机会:1)战略明确、执行力强、财务健康的龙头公司的技术、产品升级和国际市场开拓将延续中、高速增长;2)国企改革将带来部分企业中长期能效和业绩的大幅提升。
    我们继续强烈推荐长安、华域、上汽、福耀、潍柴,同时由于前期股价调整充分、释放了过高预期风险,我们将长城汽车加入推荐行列。

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